就在剛剛，美債殖利率又噴發了，因為美聯儲宣佈不繼續放寬 SLR，將於 2021/3/31 到期，放空美債依然是現在最潮的交易，所以今天來幫大家解析一下 SLR。
從上面的公式可以發現 SLR 跟資本適足率最大的不同在於分母，資本適足率對於風險較低的資產會給予較低的權重，而 SLR 對所有風險資產都是一視同仁的，Fed 這樣設計就是要避免銀行耍賤包裝高風險產品為低風險資產，因此推出 SLR 的監管制度。
從上圖可以發現去年新冠疫情爆發，大家瘋狂拋售資產，現金為王，美國商業銀行的現金大幅上升，使得準備金同樣也必須跟著提升，造成 SLR 下降，銀行將被迫賣債或是限縮放貸，但這樣是不利於經濟復甦的，因此去年 Fed 鬆綁 SLR 的限制，同意計算上可以排除公債與準備金。
現在 Fed 不打算延長放寬 SLR 了，從上圖可以發現現金缺口約 1.6 兆美元，美國商業銀行補充一級資本沒這麼容易，因此有被動賣掉美債部位的需求以滿足 SLR 的監管，將推動美債殖利率繼續向上。
我對美債的看法，放空美債依然會是很潮的交易，主要有三個原因 :
1. 美國 1.9 兆財政刺激通過了，債券的供給量會大增。
2. 美國第 2 季通膨會很猛，雖然前陣子美國 2 月的經濟數據皆緩和，但那只是美國南部大雪，暫時性的氣候因素影響而已，接下來財政刺激提高個人可支配所得，加上美國新冠疫情緩和，服務類的消費動能成長將更快的帶動通膨升溫，且三月開始將有通膨低基期效應加成喔。
3. SLR 短期的籌碼面推動，給大家一個理由，一個熱情，讓大家相信放空美債就是這麼潮。
結論，多送一個原因，就是直接偷看答案， 3/18 的 FOMC，FED 經濟預測很明顯就是比去年 12 月樂觀非常多，且鮑威爾跟葉倫都一臉就沒把最近的美債殖利率上彈放在眼裡，這樣我還不跟著潮，美債十年殖利率上看 2 % 啦 !